Экспертные статьи по секьюритизации и ипотечному кредитованию в 2008 году

Действующая сегодня на рынке жилья ситуация характеризуется огромным разрывом между себестоимостью и ценой предлагаемого продукта, который складывается из двух основных составляющих: обременений со стороны органов местного самоуправления и завышенной рентабельности

Мировой финансовый кризис охватил множество проблемных рынков и сфер деятельности и продемонстрировал широкую взаимосвязанность различных секторов мировой экономики. В результате кризис оказал и продолжает оказывать негативное воздействие как на отечественную финансовую систему в целом, так и на рынок ипотечного кредитования

К настоящему времени в России накопился большой объема публичных статистических данных о погашении ипотечных кредитов. Это позволяет построить достаточно адекватные модели досрочного погашения. В данном аналитическом отчете будет рассмотрено несколько типов моделей досрочного погашения

Государство предпринимает сейчас ряд правильных краткосрочных, рассчитанных на ближайшие несколько месяцев мер для поддержания строительного рынка, а также некоторые долгосрочные, давно назревшие меры

Роста цен на жилье государство не спровоцирует, но удержит рынок от обвального падения. Задача государства, на мой взгляд, нивелировать волатильность рынка. Плохо, если все ожидают резкого роста – на рынок приходит спекулянт. Но и плохо, если все ожидают обвального падения

Секьюритизация — это финансовый инструмент, который позволяет компании привлечь финансирование путем выпуска ценных бумаг, обеспеченных конкретным активом. Как правило, в качестве такого актива выступает кредитный портфель

С момента первой сделки секьюритизации автокредитов в России в 2005 году секьюритизация прочно зарекомендовала себя как один из наиболее стабильных и выгодных видов финансирования банков и финансовых компаний на рынке российского автокредитования

Проблема правового оформления передачи активов от инициатора сделки SPV является одной из основных во всем институте секьюритизации. В большинстве случаев передача оформляется договором купли-продажи соответствующих активов. Однако сделки секьюритизации настолько сложны, что классические договоры купли-продажи не удовлетворяют требованиям рынка

Данная статья посвящена описанию процесса организации сделок секьюритизации с точки зрения независимого финансового консультанта: какие вопросы необходимо рассмотреть на каждом этапе, какие элементы структуры применяются для снижения рисков, повышая привлекательность для инвесторов и снижая стоимость для оригинатора

В статье приводится описание того, какое регулирование уступки требований существует в настоящее время, а также обосновывается необходимость внесения в действующее законодательство изменений, а также предлагается текст необходимых поправок

Можно сказать, что по сравнению с Западом отечественный рынок секьюритизации активов находится в зачаточном состоянии. Взять хотя бы ипотеку — несмотря на то что в России вот уже третий год наблюдается бум жилищного кредитования, сделки по секьюритизации ипотечных активов можно пересчитать по пальцам

Во второй половине XX века секьюритизация серьезно изменила устоявшуюся картину. Сегодня этот институт потенциально может удовлетворить потребность в спросе на кратко-, средне- и долгосрочные финансы. Эта универсальность достигается путем различного структурирования сделок

Прежде всего, зачем нужна секьюритизация? Когда мы запускали свои первые секьюритизационные проекты, ответ на этот вопрос звучал достаточно просто: чтобы найти новые источники привлечения средств за счет выпуска ценных бумаг с рейтингом выше, чем у банка-оригинатора

Ипотечное кредитование в России на сегодняшний день по-прежнему остается одним из основных способов решения жилищной проблемы. Дальнейший успех в развитии ипотечного кредитования, заинтересованность инвесторов в финансировании ипотечных программ во многом будет зависеть от качества портфеля ипотечных кредитов

В декабре 2007 года Deutsche Bank организовал две сделки финансирования для российских факторинговых компаний. Статья предлагает описание некоторых технических моментов, с которыми довелось столкнуться банку, и, что более существенно, отвечает на вопрос, почему полученные в ходе сделки бумаги (ABS) оказались привлекательными для инвесторов

В данном аналитическом отчете представлены методика и результаты расчета спрэдов ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) к суверенной кривой доходности. Спрэд котировки ценной бумаги к суверенной кривой доходности один из важнейших рыночных параметров, который отражает оценку рисков инвестирования в данную ценную бумагу по отношению к инвестициям в суверенный долг

Использование кондуитов при секьюритизации ипотечных кредитов было широко распространено в США и европейских странах до ипотечного кризиса 2007 года. В России также имеется большое количество оригинаторов, заинтересованных в создании таких механизмов

Данная статья предлагает обзор секьюритизации диверсифицированных платежных прав (DPR) с точки зрения как самого продукта, так и рынка в России

Самые актуальные и часто задаваемые сегодня мне как государственному чиновнику вопросы касаются того, как проблемы на мировом финансовом рынке отразились и отразятся на развитии российского сектора ипотечного кредитования и что государство может сделать, что минимизировать негативные тенденции. Попробуем ответить на них

В подготовке секьюритизации задействуется большое количество участников. Секьюритизация представляет собой сложную комплексную работу, состоящую из множества элементов

Новейшая история ипотечного рынка России началась в 1998 году с принятием Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Первыми ипотечными банками стали дочерние структуры западных банков, которые начали выходить на российский рынок и фактически «обучать» нас тому, что такое ипотека и как с ней работать

В последнее время мировая экономика испытала наиболее продолжительный подъем за всю свою историю. Непрерывный экономический рост в течение нескольких лет (2004–2007 гг.), вплоть до кредитного кризиса 2007 г., способствовал формированию благоприятных условий для развития новых классов активов, таких как CDO

Одним из этапов формирования секьюритизационной сделки является определение структуры платежей, то есть способа передачи поступлений от портфеля инвесторам и погашения эмитированных инструментов. Одним из аспектов этой структуры является порядок погашения облигаций

В настоящее время subprime-кредитование в России незначительно и ограничивается краткосрочными потребительскими кредитами. Другие банковские продукты, в особенности ипотека, демонстрируют значительно лучшее кредитное качество

Начиная с середины 2005 года ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» вплотную приступило к реализации проекта дебютного для российского финансового рынка выпуска облигаций с ипотечным покрытием на сумму 3 млрд руб. в соответствии с Федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах»

В этой статье мы постараемся проанализировать предпосылки для становления рынка секьюритизации в странах СНГ, отличительные черты и этапы его развития, а также тенденции, определяющие современное и будущее состояние рынка секьюритизации в этих странах

Известно, что снижение уровня дебиторской задолженности позволяет розничным банкам предлагать своим заемщикам более выгодные условия кредитования и тем самым помогает развивать бизнес и привлекать новых клиентов. Именно поэтому задача по борьбе с просроченными кредитами становится все более приоритетной

Обзор сделок секьюритизации в Центральной и Восточной Европе и СНГ: 2003 год — первые признаки рыночной активности; 2006 год — рост эмиссионной активности, лидирующие позиции занимают деноминированные в долларах США сделки секьюритизации диверсифицированных платежных прав (DPR)

Настоящая статья включает прогноз развития рынка секьюритизации в России как части региона EEMEA (Eastern Europe, Middle East and Africa — Восточная Европа, Ближний Восток и Африка), а также анализ поведения отрейтингованных Standard & Poor’s российских сделок

В работе предложена модель косвенной калибровки рейтинговой системы по шкале «рейтинг — вероятность дефолта». Модель использует обоснованные автором ранее статистические закономерности между спрэдом облигаций и уровнем кредитного риска

Настоящая статья посвящена основным вопросам синтетической секьюритизации, в рамках которой не происходит передачи актива как такового, но передаются свойственные такому активу кредитные риски

Текущий кризис американского финансового рынка является почти хрестоматийным примером непредсказуемых последствий благородных поступков. По мнению многочисленных экономистов и финансовых аналитиков, истоки сегодняшней ипотечной катастрофы национального масштаба надо искать в 2001 году

В развитии залоговых правоотношений обращение взыскания на заложенное имущество является завершающим и самым сложным этапом. От того, насколько эта процедура будет отработана, зависит эффективность ипотеки как способа обеспечения

В мае 2007 года «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК) закрыло шестую публичную сделку по секьюритизации ипотечных кредитов в России, вторую и самую крупную публичную рублевую секьюритизацию и первую сделку по секьюритизации с использованием траншей, заключенную по российскому законодательству

Рынок секьюритизации в настоящий момент находится в состоянии стагнации. Сделок на евро пейском рынке фактически не производится, а в России наблюдается полугодовое затишье

Автор статьи ставит своей целью обозначить основные этапы развития секьюритизации в экономике США с 30-х годов XX века до наших дней. Неизбежно, что некоторые из эпизодов этого долгого пути будут опущены; замечу, что не стремился упомянуть обо всех событиях и участниках, а хотел обозначить лишь общие тенденции и важных действующих лиц

Сделки секьюритизации — весьма сложный финансовый механизм, поэтому не приходится удивляться, что в мире они получили распространение сравнительно недавно. В 1970-х годах такие сделки стали проводить в США, затем, к 1980-м они получили распространение в странах, правовые системы которых имели сходство с американской

Растущую потребность банков в финансировании может обеспечить только рынок. Задача государства и АИЖК как института развития — ускорить развитие рынка ипотечных ценных бумаг. Это направление будет обозначено в качестве основного в нашей новой стратегии развития до 2020 года, над проектом которой мы сейчас работаем

С целью обеспечения возможности секьюритизации таких кредитов предлагается исключить из закона жесткое требование о LTV по всем ипотечным кредитам, входящим в ипотечное покрытие, заменив другими инструментами обеспечения надежности ипотечных ценных бумаг

Суммарный объем дефолтов по секьюритизированным портфелям, наблюдаемый в настоящее время, находится на уровне лучших европейских портфелей первоклассных заемщиков. По нашим расчетам, если скорость прироста дефолтов не изменится, инвесторы в старшие транши не пострадают даже если по этим дефолтам будут 100% потери

Ситуация с текущей ликвидностью, особенно на мировых рынках, продолжает оставаться напряженной, что существенно ограничивает круг традиционных инвесторов. Что касается целесообразности, то секьюритизация по-прежнему является единственным способом привлечения достаточно длинных денег под финансирование ипотечных активов

В настоящее время российский ипотечный рынок находится на пороге серьезного кризиса. Назову две причины тому. Первая связана с тем, что на балансах банков (прежде всего региональных малых и средних) скопилось около 250 млрд руб. в ипотечных кредитах. Вторая проблема: в последнее время остро встал вопрос о механизме формирования «индикативных» ставок

На современном этапе развития ипотечного кредитования получить ипотечный кредит доступнее, чем приобрести жилье. Говоря о доступности жилья, следует учитывать, что доступность характеризуется не только возможностью его свободного приобретения для последующего проживания, но и необходимостью содержания и обслуживания этого жилья

В России секьюритизация может стать одним из ключевых факторов развития рынка ипотечного кредитования. Проведение секьюритизации ипотечных портфелей позволяет банкам привлекать более дешевое финансирование, в то же время освобождая баланс для выдачи ипотечных кредитов новым заемщикам

Перспективы ипотеки в России очень хорошие. Безусловно, из-за кризиса рост объемов ипотечного рынка замедлился, что связано с ограниченностью финансовых ресурсов и их дороговизной, но он все равно продолжается

Российский ипотечный рынок энергично развивается в сравнении с другими зарубежными рынками и становиться более зрелым. Из-за ограничений в области фондирования развитие продуктов в этом году сфокусировано на тех видах кредитов, которые рефинансируются ипотечными агентствами

Население страны увеличивается, дети вырастают и начинают самостоятельную жизнь, благосостояние граждан растет, что позволяет им улучшать свои жилищные условия – все эти факторы формируют пул потребителей жилищных кредитов, за счет которых ипотечный рынок увеличивается

Прошел уже год, как грянул ипотечный кризис в США, и российские банки продолжают принимать меры по корректировке требований к ипотечным заемщикам, чтобы не повторять ошибок западных коллег. Сегодня тщательная оценка ипотечных Заемщиков – важная задача, которую каждый банк решает по-своему, но с соблюдением основных общепринятых критериев

Структурирование и совершение сделок по секьюритизации активов в рамках российской юрисдикции перестает быть экзотикой. Постепенно рынок принимает такого рода сделки как высококлассный источник финансирования

Практика показывает, что секьюритизацию как макроэкономическую тенденцию нельзя воспринимать однозначно. Влияние этого процесса на финансовую стабильность и общеэкономическое благо не всегда позитивно