Проблема True Sale: американская доктрина в российском правовом поле
Казаков Александр
Проблема правового оформления передачи активов от инициатора сделки SPV является одной из основных во всем институте секьюритизации. Как мы показывали выше, в большинстве случаев передача оформляется договором купли-продажи соответствующих активов. Однако сделки секьюритизации настолько сложны, что классические договоры купли-продажи не удовлетворяют требованиям рынка. В первую очередь это происходит в связи с тем, что SPV являются специально созданными только для целей выпуска и обслуживания ценных бумаг компаниями; SPV, как правило, не имеет штата сотрудников, не может самостоятельно собирать и обслуживать находящуюся у него на балансе дебиторскую задолженность и так далее. Поэтому договоры на передачу активов осложнены значительным числом оговорок, которые ставят вопрос о классификации сделки. Еще несколько лет назад правового заключения любой известной юридической фирмы было достаточно, чтоб гарантировать инвесторам, что заключенный между SPV и инициатором договор является куплей-продажей (true sale), а соответственно, в случае банкротства инициатора секьюритизируемые активы не будут включены в конкурсную массу. Однако сегодня ситуация изменилась. Чтобы понять предпосылки серьезного изменения практики, необходимо произвести небольшое отступление в область стратегий защиты от банкротства.
Энциклопедия российской секьюритизации, 01.11.2008
