Отказ в регистрации младшего транша: что делать?
Событие произошло 20 октября. Выдержка из пресс-релиза регулятора умещается в один абзац.
Об эмиссии ценных бумаг
Банк России 20 октября 2015 года принял решения:
отказать в государственной регистрации отчета об итогах выпуска неконвертируемых процентных документарных жилищных облигаций с ипотечным покрытием на предъявителя класса «Б» общества с ограниченной ответственностью «Ипотечный агент Эклипс-1» (г. Москва), государственный регистрационный номер выпуска 4-01-36476-R, указанный выпуск ценных бумаг признать несостоявшимся и аннулировать его государственную регистрацию.
ООО «Ипотечный агент Эклипс-1» был создан проведения внебалансовой секьюритизации ипотечных кредитов банка "Петрокоммерц". В выпуске жилищных облигаций с ипотечным покрытием было предусмотрено два транша и традиционно младший транш должен был быть приобретен оригинатором. Такое приобретение является важнейшим структурным снижением риска для облигаций, продаваемых сторонним инвесторам. Убытки компенсируются сначала младшим траншем, и его размер позволяет поддерживать надежность старшего транша. Поведение выпусков ипотечных облигаций в кризисный период показало надежность конструкции и отсутствие потерь у держателей облигаций старших траншей.
Размещение состоялось 28 июля 2015 года. Старший транш в виде ипотечных облигаций класса А объемом более 4,9 млрд рублей размещался путем открытой подписки. Младший транш в виде облигаций класса объемом 0,875 млрд рублей размещался путем закрытой подписки. Покупателем этого транша указывался банк «Петрокоммерц», что на первый взгляд выглядело логичным и обоснованным, так как кредиты именно этим банком выдавались. Банк был держателем актива и риска.
Основой для решения Банка России стало обстоятельство, что банк «Петрокоммерц» к моменту выпуска облигаций стал частью банка «ФК Открытие» и формально перестал существовать. Нужно отметить, что облигации младшего транша были приобретены банком «ФК Открытие» - правопреемником банка «Петрокоммерц». В этой связи, учитывая уникальность принятого ЦБ РФ решения, можно предположить, что регулятор руководствовался какими-то нюансами эмиссионного процесса, не позволяющими считать размещение облигаций в пользу банка ФК «Открытие» правомерным.
Банк «ФК Открытие» характеризуется следующими показателями:
• собственные средства – 130,3 млрд руб.;
• основной капитал – 80,7 млрд руб.;
• выпущенные ценные бумаги – 46,7 млрд руб.
Для такого крупного банка происходящее с облигациями в объеме 0,8 млрд рублей не должно вызвать существенных проблем, по крайней мере, на первый взгляд.
Посмотрим на ситуацию с точки зрения рефинансирования ипотечных кредитов.
Отсутствие младшего транша рушит надежность старшего транша и подвергает сомнению целесообразность всех других действий по обеспечению выпуска. Если ситуацию не исправить, то рейтинги, кредитное усилие, аудит портфеля и прочие многочисленные действия потеряют смысл, т.к. уже первый дефолт сразу же приведет к потерям инвесторов.
Это еще не все. Сразу возникает вторая порция формальных вопросов:
• можно ли зарегистрировать новый выпуск облигаций младшего транша?
• что будет со сделкой по продаже закладных с баланса Банка на ипотечного агента?
• не будет ли аннулирован выпуск облигаций класса А?
Есть и порция финансовых вопросов:
• отмена выпуска приведет к возврату денежных средства от ипотечного агента Банку, а облигации погашению – что это будет означать для сделки?
• несет ли оригинатор финансовые потери?
• а что делать, если у выпуска была гарантия или поручительство, например, АИЖК?
Русипотека предлагает профессионалам из бизнеса и государственных структур подумать над последствиями аннулирования выпуска жилищных облигаций с ипотечным покрытием младшего транша.
Предлагаем следующие вопросы:
• как организовать процессы, чтобы исключить происхождение такой ошибки в будущем;
• какие процедуры должны быть осуществлены всеми участниками процесса/сделки, если аннулирование выпуска произошло;
• как уменьшить финансовые потери участников процесса и инвесторов при аннулировании выпуска.
РУСИПОТЕКА, 26.10.2015
