Инфляция под контролем, рубль укрепляется
С сегодняшнего дня ставка рефинансирования снижена с 12,5% до 12%. Инфляция под контролем, а рубль укрепляется, довольны в ЦБ. Вот только кредиты по-прежнему недоступны, сетуют компании.
Снижение ставки рефинансирования с 13% до 12,5% (с 24 апреля) пошло на пользу
экономике, сказал вчера президент Дмитрий Медведев на совещании с членами
кабинета министров и банкирами. И вскоре после его заявления на сайте ЦБ
появилось сообщение об очередном снижении ставки — до 12%.
Ставка и жизнь
В 2005–2007 гг. средняя рентабельность промышленности держалась на уровне 14–15%
при кредитных ставках 10–10,7%, напоминает Миронов; в августе 2008 г. при
рентабельности в 16,5% ставки по кредитам до года составляли 11,8%. В сентябре
разница стала отрицательной – 4,6% и 12,7% соответственно. В декабре разрыв
достиг 27,5 п. п. В феврале уровень рентабельности впервые с ноября вышел в плюс
(+4,6%), посчитал Миронов, ставки были на 12 п. п. выше этого уровня.
ЦБ не часто меняет ставку рефинансирования такими темпами — дважды за неполные
три недели, особенно в сторону снижения. Последний раз это происходило еще в
марте 2000 г.: 7-го числа она была снижена до 38%, а с 21-го — до 33%.
Снижение ставки дважды за месяц — начало принципиального изменения денежной и
валютной политики ЦБ, считает экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров: отказ от
регулирования рынка через курс и переход к регулированию с помощью ставок.
Однако новый механизм начинает работать при инфляции не выше 9%, ее снижение до
этого уровня может занять один-два года, продолжает Тихомиров: «Но ЦБ уже
пытается приучить рынок, что ставки могут двигаться практически ежемесячно».
Регулятор работает на опережение, пытаясь «охладить» спекулянтов, рассчитывающих
получить двойную выгоду от высоких депозитных ставок и укрепления рубля,
добавляет Тихомиров.
Два дня назад первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев говорил о возможном снижении в
ближайшем будущем ставки рефинансирования, увязав это в том числе и с контролем
над инфляцией, которая в этом году может впервые быть ниже официального прогноза
(13%). Среди других причин снижения — укрепление рубля, признал другой сотрудник
ЦБ. Оба эти фактора связаны: сейчас население избавляется от валюты, что, в свою
очередь, ограничивает инфляцию, считает главный экономист Альфа-банка Наталия
Орлова.
Снижение ставки рефинансирования будет стимулировать удешевление финансирования
в рублях, надеется Алексей Корня, врио вице-президента по финансам и инвестициям
МТС, но пока компания не успела ощутить предыдущее уменьшение ставки. Снижение
ставки на 1% уже весьма ощутимо, радуется старший вице-президент РЖД Федор
Андреев: компания сэкономит около 500 млн руб. в год, которые платит в виде
процентов по кредитам. «Но главное, создается положительный тренд для банков и
рынка, — говорит он. — Это даже важнее экономии издержек».
Такой оптимизм разделяют не все. Предыдущее снижение ставки не сделало кредиты
более доступными, вряд ли что-то изменится и на этот раз, считает председатель
совета директоров международного аэропорта «Внуково» Виталий Ванцев. Оптимальной
он считает ставку в 9%. Но проблема в том, что банки диктуют свои условия, на
которые ставка рефинансирования ЦБ не влияет, говорит Ванцев: «Сейчас деньги
дороги». Кредиты под 18% могут взять только «монстры» — супербольшие и
супернадежные предприятия, жалуется он. Два года назад «Внуково» открыло
кредитную линию в Сбербанке на 1 млрд руб., в декабре 2008 г. она была
заморожена в связи с пересмотром процентных ставок. И только спустя шесть
месяцев — столько времени понадобилось для завершения всех процедур —
кредитование продолжилось. А ставки выросли в 1,6 раза, отмечает Ванцев.
Стоимость кредитов для реального сектора определяется не только стоимостью денег
для банков, но и рисками, а они остаются высокими, предупреждает Тихомиров. С
ним соглашается первый зампред правления Москоммерцбанка Людмила Лебедева.
Поэтому снижение ставки рефинансирования ЦБ на стоимость займов для предприятий
не повлияет, уверен замдиректора Центра развития ГУ-ВШЭ Валерий Миронов: «В
реальном секторе сохраняется негативная ситуация: импортозамещения не произошло,
в апреле спад мог оказаться еще глубже, чем в марте».
По данным «Тройки диалог», средние ставки по кредитам для предприятий сложились
на уровне 25%, что намного выше валовой рентабельности. «Впрочем, несколько
месяцев назад взять кредит было невозможно под любую ставку», — отмечают
улучшение экономисты «Тройки диалог» Кингсмилл Бонд и Андрей Кузнецов.
Если в мае инфляция в годовом выражении снова снизится (с 14% в марте она в
апреле уменьшилась до 13,2%), не исключено еще одно понижение ставки, но ее
максимальный отрыв от инфляции вряд ли превысит 1 п. п., думает Тихомиров.
Ведомости
14.05.2009
