Что будет дальше после снижения ставки рефинансирования
После снижения в очередной раз ставки ЦБ, многих интересует вопрос, а что
дальше? Вырастет ли кредитование, как это отразится на курсе рубля и какие
дальнейшие планы у регулятора. Прояснить ситуацию решил первый зампред Банка
России Алексей Улюкаев. По его мнению в ближайшие месяцы ситуация кардинально не
изменится, рубль останется волатильным, а евро устойчив вопреки всему "на годы"
Как рассказал Алексей Улюкаев, ЦБ РФ считает достигнутый уровень процентных
ставок Центробанка комфортным для всех участников и предполагает, что в
ближайшие месяцы он не будет меняться. При этом он подтвердил, что Банк России
по-прежнему раз в месяц на совете директоров будет обсуждать вопрос о процентных
ставках, после чего будет публиковать комментарий, поскольку считает оценку
ситуации Центробанком важной для участников рынка.
"Если мы увидим, что ситуация существенно изменится, например, пойдет очень
быстрый рост кредитования, экономический рост, или наоборот - внезапный скачок
инфляции, то будем на это реагировать", - сказал А.Улюкаев.
Перспективы инфляции…
А.Улюкаев также предупредил об инфляционных рисках. По его мнению, существуют
три главных фактора, способных негативно повлиять на инфляцию.
Первый - глобальная мировая инфляция. Она сейчас растет в Америке, еврозоне и
Азии. Это, так или иначе, влияет на условия мировой торговли и передается
России. Второй - монетарный фактор. Рост денежной массы в РФ находится на уровне
примерно 33-34% относительно соответствующего периода прошлого года, он
поддерживается уже несколько месяцев. С каким-то лагом это приводит к усилению
инфляционного давления. Вообще, оживление экономики, кредитования, рост
мультипликатора - все это является факторами, благоприятствующими инфляционному
давлению, отметил А.Улюкаев.
Третье - это то, что до сих пор работало в противовес росту инфляции -
укрепление рубля - и номинального, и особенно реального эффективного курса. Этот
противодействующий фактор ослабевает, если не исчезает вовсе.
Инфляционные риски могут усилиться в конце третьего - начале четвертого
кварталов, однако первый зампред ЦБ не считает, что это будет выражаться в
каком-то резком переломе.
"Значение инфляции год к году (5,7% по состоянию на 24 мая к концу мая 2009
года), я думаю, в ближайшем будущем продолжит снижение, а потом, возможно, оно
немного возрастет, и, может быть, будет плоская линия или с маленьким ростом. Я
не ожидаю резкого роста. Думаю, что в ближайшее время есть еще потенциал
снижения инфляции, по крайней мере, по июню и июлю", - сказал А.Улюкаев.
Напомним, официальный прогноз Минэкономразвития по инфляции на 2010 год
составляет 6-7%.
Рост кредитования стал устойчивой тенденцией
"Мне кажется, что с марта этого года начался устойчивый рост. Мы ожидаем по
итогам года 10-15% номинального роста (без учета инфляции, с учетом инфляции -
5-7%) кредитного портфеля банков", - сказал А.Улюкаев, отметив, что это означает
рост кредитного портфеля примерно на 1% в месяц.
"Начиная с марта рост должен быть чуть больше, чем 1% в месяц. Нечто подобное мы
наблюдаем сейчас, возможно, будет ускорение. Вряд ли будет замедление", - сказал
первый зампред ЦБ.
Он считает, что банки продолжат снижать свои ставки по кредитам и депозитам.
"Это связано не только с нашими действиями. Процентная политика банков
определяется в конкурентной среде. Они сталкиваются с довольно высокой
конкуренцией - как между собой, так и с трансграничными банками. Это,
безусловно, заставляет их снижать ставки. А снижение нами ставок позволяет им
это делать, это не долженствование, а возможность", - подчеркнул А.Улюкаев.
Сокращение ставок ЦБ вызывает снижение депозитных ставок коммерческих банков,
это удешевляет фондирование для банков и позволяет им безболезненно уменьшать
ставки для конечных заемщиков - без критического сокращения маржи.
В мае, по предварительным данным, банки увеличили портфель кредитов юридическим
лицам на 1,3%, физлицам - на 2,3%.
Потенциал укрепления рубля исчерпан, ожидаем колебания
"Думаю, что в основном потенциал этого линейного укрепления рубля исчерпан.
Сейчас мы вступили в полосу большей волатильности, то есть движения то в сторону
укрепления, то в сторону ослабления, и мы видим это на протяжении последних
нескольких недель. И, похоже, что нечто подобное будет продолжаться и дальше", -
сказал он.
"Сейчас наступает время, когда наряду с внутридневной волатильностью будет
волатильность, скажем, внутримесячная. В связи с этим предсказывать укрепление
или ослабление курса становится очень сложно", - предупредил первый зампред ЦБ.
По его словам, в настоящее время меняется ситуация с платежным балансом - период
роста товарных цен прекращается, физический объем экспорта вряд ли будет
увеличиваться. С другой стороны, импорт растет довольно быстрыми темпами. В
связи с этим положительное сальдо торгового баланса будет снижаться. Во втором
квартале оно будет меньшим, чем в первом квартале.
"В этой ситуации завершается или завершился период, когда однозначно существует
навес, избыток предложения валюты над ее спросом. Он будет сменяться ситуацией
то избытка, то недостатка", - подчеркнул А.Улюкаев.
Реальный эффективный курс рубля к корзине валют в январе-апреле 2010 года вырос
на 9,0% по отношению к декабрю 2009 года. При этом реальный курс рубля к доллару
США в январе-апреле вырос на 4,8%, реальный курс рубля к евро - на 13,8%.
Позиции еврокак резервной валюты устойчивы "на годы"
"Я думаю, что позиции евро устойчивы на годы, потому что за евро стоит огромная
европейская экономика, большой ВВП, уже сложившаяся общность еврозоны. У
Евросоюза есть проблемы, связанные с тем, что монетарная политика унифицирована,
а фискальная - разрознена. Но это проблема, которую они учатся решать и решают,
поэтому ничего страшного не происходит", - сказал А.Улюкаев.
По его мнению, консервативные инвесторы, к которым относится и Банк России, не
меняют принципиально структуру своих вложений из-за снижения котировок валюты.
Первый замглавы ЦБ считает, что случай Греции давит на остальные европейские
страны, заставляя их принимать меры по оздоровлению своих бюджетов.
"Все эти страны довольно далеко зашли в наращивании бюджетных дефицитов, и
сейчас они получили сильный сигнал. Насколько я понимаю, и Португалия, и
Испания, и другие страны принимают программы сокращения бюджетных дефицитов на
3-5 лет, приводя их в соответствие с Маастрихтскими критериями. Это очень
правильный и очень здоровый процесс. В этом смысле я вижу позитив от всей этой
истории - происходит реальное оздоровление бюджетов", - сказал А.Улюкаев.
Ранее глава ЦБ РФ Сергей Игнатьев заявлял, что в текущих колебаниях курса евро
нет ничего катастрофичного, к этому нужно привыкать. Он также сообщал, что
колебания курса евро пока не повлияли на динамику валютных интервенций ЦБ.
credits.ru
04.06.2010
