Реальный рост ВВП России
Россия оказалась в относительно некрупной группе крупных экономик мира,
ужесточившей денежно-кредитную политику в ответ на финансовый кризис,
констатирует в аналитическом отчете по странам BRIC Goldman Sachs (GS),
опубликовавший очередные расчеты собственного индекса денежно-кредитной политики
(FCI).
Среди стран BRIC Россия оказалась единственной экономикой, значение индекса FCI
для которой с июня 2007 года существенно изменилось, причем изменение значения
индекса вдвое больше, чем у ближайшего соседа — Чехии. В той же группе, что и
Россия, по мнению GS, стоит рассматривать помимо Чехии Швейцарию, Японию и Южную
Африку, напротив, существенное ослабление денежно-кредитной политики с лета 2007
года отмечается для Турции, Великобритании, Индии, Южной Кореи, Гонконга,
Индонезии, Китая, Швеции, Таиланда.
Наиболее существенный вклад в изменение индекса FCI для России, по мнению GS,
внесло сокращение агрегата M2, кроме того, существенный вклад в усложнение
финансовых операций внес рост ставок по внешним и внутренним займам (см.
диаграмму). Для Бразилии, где, по оценкам GS, денежно-кредитная политика
ужесточилась незначительно, основной вклад в ужесточение внес рост реального
обменного курса (впрочем, с августа 2008 года тренд сменился), против
ужесточения играло существенное удешевление краткосрочного кредита, тогда как
долгосрочный кредит незначительно подорожал. Прямо противоположная ситуация по
сравнению с Россией — в Китае и особенно в Индии: для Китая наиболее
значительным фактором для снижения значения FCI с июня 2007 года оказался рост
M2.
Различия в денежно-кредитной политике в странах BRIC вряд ли случайны. Хотя GS
скорее негативно оценивает возможный эффект в 2010 году от реализации
антикризисных мер (среди стран BRIC, по прогнозам GS, лишь в России в 2010 году
реальный рост ВВП будет ниже среднего за последние десять лет), для России
политика, аналогичная действиям денежных властей Швейцарии, ЮАР и Японии, скорее
сознательный выбор — эти страны ориентируются на более долгосрочный эффект от
антикризисных действий. При этом GS ожидает дальнейшего ужесточения денежной
ситуации в Китае и Индии по мере выхода из текущего финансового кризиса, а
российские активы помещает в список "наиболее рекомендованных инвесторам" в 2010
году. Инвестбанк предупреждает, что "унылые" цифры обзора по экономике РФ не
мешают ожиданиям высоких цен на нефть и сильного рубля в 2010 году.
Коммерсант
09.02.2010
