Главный стратег "Ренессанс Капитала" Чарльз Робертсон: К президентским выборам 2018 года власти резко снизят ставки по ипотечным кредитам

Главный стратег "Ренессанс Капитала" Чарльз Робертсон уверен, что разгадал стратегию президентской кампании Владимира Путина в 2018 году: к выборам власти резко снизят ставки по ипотечным кредитам, в стране начнется строительный бум и подъем экономики.
 
Последние действия российских властей говорят о том, что они рассчитывают на значительный потребительский бум, который повысит популярность президента Владимира Путина.
 
Министр экономического развития Алексей Улюкаев недавно озвучил прогноз, по которому средний рост ВВП России до 2030 года составит 2,5 % по базовому сценарию.
 
Мало кто заметил, но Улюкаев не говорит о росте в 3-4% до 2018 года, пока Путин остается президентом. В 2019-2024 гг., когда Путин сможет еще раз им стать, министр прогнозирует рост ниже 2-3%, а когда Путин уже точно не сможет быть президентом, рост составит всего 2% или меньше.
 
Возможно, это всего лишь совпадение, но зато оно дает оружие в руки тем, кто будет просить Путина остаться на своем посту, чтобы избежать замедления роста экономики.
 
Пять причин для ипотечного бума
 
Количество ипотечных кредитов уже выросло на 40% в первой половине этого года, хотя во многом это эффект низкой базы (3,6% ВВП). Это может действительно дать толчок росту ВВП в 2014 году и разогнать его до 3%. Но реальный ипотечный бум разразится как раз к началу президентской кампании 2018 года:
 
Во-первых, это поможет нынешней элите оставаться у власти;
 
Во-вторых, он произошел в 2005-2007 годах в странах Балтии, где уровень домовладения так же высок, как в России;
 
В-третьих, правительство вполне может пойти на риск с этим ипотечным бумом, так как ипотечные кредиты составляют сегодня только 3-4 % от ВВП (менее 4% из них просрочены на один день или более);
 
В-четвертых, это могло бы объяснить замораживание тарифов на коммунальные услуги и то, почему Центральный банк не снижает ставки, хотя снижает инфляцию.
 
В-пятых, это объясняет желание ЦБ оставаться главным кредитором банков и неспешное проведение реформ, например, введения счетов эскроу для ипотеки.
 
Главный риск в том, что жилищный бум в 2014-2018 годах может закончится чередой банкротств в 2020 - 2024 гг., но это бремя ляжет на плечи уже нового президента.
 
Есть несколько "но"
 
Российские чиновники сегодня, по мнению Робертсона, просто не видят конкурента Путину в 2018 году, поэтому им даже не нужны уловки - вроде ипотечного бума, - чтобы помочь ему остаться хозяином Кремля еще на шесть лет.
 
Правительственные экономисты заявляют, что у них нет планов расширять программы ипотечного жилищного кредитования.
 
Ипотечный бум можно было бы простимулировать, снизив ставки по ипотечным кредитам до 4-5% (сегодня ставка составляет около 12%). Но пятилетняя стратегия Сбербанка говорит о том, что доля ипотечных кредитов в общем объеме розничного кредитования снизится с 40% до 37%, что идет вразрез с идеей ипотечного бума.
 
ЦБ хочет видеть рост потребительского кредитования (в том числе ипотечных кредитов) на 15-20% и планирует достичь этой цели во второй половине 2014 года, но доля отказов заемщикам у Сбербанка и ВТБ растет.
 
Без ипотечного бума будет лучше
 
Возможно, это даже хорошо для России. Такой сценарий предполагает устойчивый среднесрочный рост на 3-4% и более низкие риски для экономики. И самое главное - выборы 2018 года без ипотечного бума могут оказаться более конкурентными, чем с ним.
 
Если это действительно так, то рост ВВП в 2013 году составит 1,6%, а в 2014 году - 2,6%. Основным препятствием для дальнейшего роста экономики будет остановка в увеличении зарплат в госсекторе.
 
Несколько крупных проектов были завершены в прошлом году, например, трубопровод "Северный поток", поэтому 2013 год показал снижение инвестиций. Но со следующего года начнется строительство "Южного потока", и инвестиции снова вырастут.
 
Рост еврозоны на 1,5% может разогнать рост российской экономики в 2014 году до 3,5%, хотя вероятность такого развития событий не так уж велика.
 
ЦБ также планирует провести ряд реформ. К 2015 году будет отменен валютный коридор, ставки упадут с 6% до 5,5% в I квартале 2014 года. Смущает, что политика ЦБ пока очень сильно зависит от правительства.
 
Повышения пенсионного возраста не будет, но власти намерены снять некоторые ограничения для негосударственных пенсионных фондов, позволив им больше рисковать, что тоже хорошо.
 
Ситуация на рынке труда далеко не самая тяжелая, а инфляция продолжает снижаться. Базовую инфляцию власти оценивают скорее в 4-5%, чем 5,5 %, которые дает Росстат. В ближайшие месяцы она еще снизится под влиянием хорошего урожая.
 
Вряд ли стоит ждать масштабных бюджетных реформ в ближайшее время, но в среднесрочной перспективе властям придется пойти на них, чтобы поддержать рост и улучшить свои позиции в рейтинге Всемирного Банка Doing Business хотя бы до 28 места к 2018 году.

Финмаркет
03.12.2013