Федеральная резервная система США
Процентные ставки ФРС США по-прежнему остаются практически нулевыми, и в этой
ситуации у центрального банка нет легких путей для дальнейшего стимулирования
экономики. Высокопоставленные представители ФРС, однако, говорят, что Центробанк
может отреагировать на слабость экономики, в том числе, с помощью возвращения
средств, полученных от истекающих ипотечных бумаг, обратно на этот рынок.
Федеральный резерв может объявить об этом решении уже во вторник, хотя в своем
заявлении, которое будет опубликовано около 22.15 МСК, может просто отметить
растущие риски и допустить возможность возврата к политике количественного
смягчения.
"Мы будем ждать некого признания, что рост, видимо, замедлился", - сказал Джэй
Брайсон, экономист Wells Fargo Securities.
Возврат рынку доходов, полученных с ипотечных бондов с истекающим сроком
погашения, может предотвратить "пассивное" ужесточение денежно-кредитной
политики, хотя эффект от этого на общую финансовую обстановку будет минимальным.
К другим вариантам относится понижение ставки, по которой ФРС платит банкам за
то, что они размещают лишние средства в ЦБ. Сегодня она составляет 0,25
процента. Или же Федеральный резерв может как-то усилить обещание сохранять
низкие ставки в течение "продолжительного времени".
"У них есть боеприпасы, вопрос в том - насколько они эффективны", - считает
Брайсон.
В конечном счете самым мощным оружием в арсенале ФРС все еще остается выкуп
активов, которым американский Центробанк активно пользовался в разгар
финансового кризиса и рецессии после того, как понизил ставки почти до нуля в
декабре 2008 года. Однако эта мера, по всей видимости, еще не пользуется
достаточной популярностью у руководства ФРС.
Доминирующее положение ФРС на рынке обеспеченных ипотекой ценных бумаг означает,
что дальнейшая скупка этих активов может оказаться не столь эффективной, хотя
она может спровоцировать некоторую активность в результате сужения спреда между
ипотечными ставками и доходностью государственных бумаг.
Вместо этого, если ФРС действительно видит риск затухания экономического роста,
она может объявить о новом раунде выкупа долгосрочных казначейских бумаг. До
этого ФРС купила Treasuries на $300 миллиардов, а ипотечных облигаций - более
чем на $1,1 триллиона. В результате, ее баланс вырос более чем вдвое до $2,3
триллиона.
Аналитики Goldman Sachs считают, ФРС в итоге может решиться на масштабный выкуп
активов.
"Новые меры будут включать в себя твердое обещание сохранять низкие ставки и/или
выкуп активов как минимум на $1 триллион, по всей видимости, Treasuries", -
полагает экономист Goldman Sachs Ян Хатциус.
В случае одобрения новой крупной программы по выкупу бондов на Центробанк могут
посыпаться обвинения в том, что он монетизирует долг, а этого представители ФРС
очень не хотят.
Однако если выбирать придется между этим и новой рецессией, ФРС все же будет
действовать.
bankir.ru
10.08.2010
