АИЖК привоены новые рейтинги

«Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» присвоены кредитные рейтинги на уровне суверенного «BBB/ruAAA»
 
Рейтинговая служба Standard & Poor’s присвоила долгосрочный кредитный рейтинг «BBB» ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК), на 100% принадлежащему Российской Федерации. Прогноз изменения рейтингов — «Негативный». Одновременно Standard & Poor’s присвоило эмитенту рейтинг по российской шкале на уровне «ruAAA».

Как отмечается в материалах рейтингового агентства, рейтинги АИЖК отражают стратегическую роль компании в развитии российского рынка ипотеки, которое является важнейшей составляющей национальной политики обеспечения доступного жилья. Вследствие стратегической роли компании государственная собственность на АИЖК в среднесрочной перспективе, вероятнее всего, сохранится, и компания будет получать сильную текущую поддержку от Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВВ/Негативный/А-3; рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВВ+/Негативный/А-2; рейтинг по национальной шкале: ruAAA). Эта поддержка предоставляется в основном в форме гарантий и регулярных взносов на увеличение капитала.

Кроме того, Standard & Poor’s полагает, что правительство будет готово предоставить своевременную финансовую поддержку АИЖК в том случае, если способность компании выполнять долговые обязательства окажется под угрозой.

Высокая концентрация рисков на рынке недвижимости, ожидаемый рост проблемных кредитов и высокий политический риск негативно влияют на среднесрочную финансовую стратегию АИЖК и сдерживают собственную кредитоспособность компании.

Standard & Poor’s присваивает рейтинги АИЖК в соответствии с критериями, применяемыми к компаниям, связанным с государством. Поскольку АИЖК принимает активное участие в реализации государственной политики, при присвоении рейтинга Standard & Poor’s использует подход «сверху вниз». В результате кредитные рейтинги АИЖК выше уровня собственной кредитоспособности компании, которую Standard & Poor’s оценивает на уровне «В+».

Государство оказывает компании значительную текущую поддержку в форме регулярных взносов на увеличение капитала и обеспечения почти эксклюзивного доступа к государственным гарантиям по рублевым облигациям. Кроме того, в ходе финансового кризиса правительство приняло решение почти в четыре раза увеличить капитал АИЖК, а также предоставить кредиты государственных банков на сумму 200 млрд руб. (7,1 млрд долл.) для поддержки деятельности компании в условиях, когда рыночные ожидания остаются негативными.

Разница в одну ступень между рейтингами по обязательствам в национальной валюте, присвоенными Российской Федерации и АИЖК, обусловлена все еще ограниченным масштабом деятельности АИЖК и его организационно-правовой формой акционерного общества.

По мнению Standard & Poor’s, АИЖК, образованное в 1997 г., играет важную роль в реализации государственной политики. Оно является основным государственным агентством, отвечающим за развитие инфраструктуры российского рынка ипотеки, которое остается одним из ключевых направлений государственной жилищной политики. АИЖК разрабатывает правовые принципы регулирования ипотеки, устанавливает стандарты ипотечных кредитов и проводит тестирование ипотечных ценных бумаг, разрабатывает схемы страхования ипотеки и гарантирования ипотечных ценных бумаг. Вследствие выполнения своих полномочий АИЖК подвержено высоким рискам волатильности цен на недвижимость, особенно в связи с неопределенностью, связанной с рисками новых продуктов, поскольку работа российского рынка ипотеки по-прежнему почти не проверена на практике.

Будучи 100-процентным государственным стратегическим предприятием, АИЖК подвержено политическому риску и риску неожиданных изменений государственной политики. В 2006-2007 гг. это привело к заметному снижению стандартов качества кредитов, которые были повышены в декабре 2007 г. В 2009 г. выселение неплательщиков может оказаться затруднительным в политическом плане и привести к увеличению убытков по кредитам в случае их реструктуризации и задержки погашения. Недавнее укрепление Совета директоров АИЖК квалифицированными специалистами в области финансов и рынка ипотеки должно способствовать сохранению ориентации компании на поддержание устойчивых финансовых показателей. 
 
Ликвидность 
 
Показатели ликвидности компании остаются высокими, что особенно важно в период финансового кризиса и увеличения доли безнадежных кредитов, которые требуют дополнительных резервов.

Риск ликвидности в значительной степени компенсируется хорошим доступом АИЖК к государственному финансированию и краткосрочным кредитным линиям государственных и коммерческих банков. К середине ноября АИЖК имело 4,8 млрд руб. на срочных депозитах и текущих счетах в российских банках. Кроме того, АИЖК с середины ноября имеет возможность в любой момент времени привлечь средства в Сбербанке в рамках открытой невозобновляемой кредитной линии на сумму 5 млрд руб. Эти средства с избытком покрывали кредиты на сумму 3 млрд руб. и облигационный заем на сумму 1,1 млрд руб. сроком погашения до конца 2008 г. Кроме того, показатели ликвидности АИЖК повысятся после получения компанией перечислений из государственного бюджета в размере 60 млрд руб. в декабре 2008 г., которое будет частично использовано для погашения кредитов до конца 2008 г. на сумму до 10 млрд руб., включая краткосрочный кредит Сбербанка.

В 2009 г. объем погашаемого долга должен оставаться умеренным и вряд ли превысит 10 млрд руб., или около 8% предполагаемой стоимости активов компании на конец 2008 г.
 
Прогноз
 
Прогноз «Негативный» отражает прогноз изменения рейтингов Российской Федерации. Кредитный рейтинг АИЖК, вероятно, будет изменяться вслед за изменением суверенного рейтинга.

В рейтингах АИЖК учитывается также ожидаемое увеличение капитала компании на 60 млрд руб. в декабре 2008 г. В случае, если Российская Федерация не перечислит эти средства в соответствии с планом до конца 2008 г., собственная кредитоспособность и кредитные рейтинги АИЖК могут оказаться под давлением.

Прогноз может быть пересмотрен на «Стабильный» после пересмотра прогноза по суверенным рейтингам на «Стабильный» и при условии, что компания сохранит свой статус одного из важных инструментов жилищной политики государства.

В случае утраты компанией ее важной роли в реализации государственной политики или решения государства сократить поддержку компании рейтинги АИЖК могут оказаться под давлением, даже если суверенные рейтинги не изменятся.

РУСИПОТЕКА
09.12.2008