Статьи об ипотеке и секьюритизации
![]() |
Тимошенко Максим, вице-президент, начальник управления международных операций банка «Русский Стандарт» Секьюритизация потребительских кредитов - опыт реализации, проблемы и перспективы Прежде всего, зачем нужна секьюритизация? Когда мы запускали свои первые секьюритизационные проекты, ответ на этот вопрос звучал достаточно просто: чтобы найти новые источники привлечения средств за счет выпуска ценных бумаг с рейтингом выше, чем у банка-оригинатора |
![]() |
Суворов Геннадий, директор Аналитического отдела Управления Секьюритизации и Синдикации ВТБ Расчет спрэдов ипотечных ценных бумаг В данном аналитическом отчете представлены методика и результаты расчета спрэдов ипотечных ценных бумаг (ИЦБ) к суверенной кривой доходности. Спрэд котировки ценной бумаги к суверенной кривой доходности один из важнейших рыночных параметров, который отражает оценку рисков инвестирования в данную ценную бумагу по отношению к инвестициям в суверенный долг |
![]() |
Меньшикова Анна, начальник отдела развития законодательства о рынке ценных бумаг Департамента корпоративного управления Минэкономразвития России Роль государства в развитии инструментов секьюритизации Самые актуальные и часто задаваемые сегодня мне как государственному чиновнику вопросы касаются того, как проблемы на мировом финансовом рынке отразились и отразятся на развитии российского сектора ипотечного кредитования и что государство может сделать, что минимизировать негативные тенденции. Попробуем ответить на них |
![]() |
Николль Тим, глава департамента секьюритизации по региону CEEMEA Deutsche Bank Факторинговые платежи - активы, финансирующие бизнес В декабре 2007 года Deutsche Bank организовал две сделки финансирования для российских факторинговых компаний. Статья предлагает описание некоторых технических моментов, с которыми довелось столкнуться банку, и, что более существенно, отвечает на вопрос, почему полученные в ходе сделки бумаги (ABS) оказались привлекательными для инвесторов |
![]() |
Зайцева Анна, генеральный директор ЗАО «ДК «РЕГИОН» Роль кастодиана в сделках секьюритизации банковских кредитов Новейшая история ипотечного рынка России началась в 1998 году с принятием Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)». Первыми ипотечными банками стали дочерние структуры западных банков, которые начали выходить на российский рынок и фактически «обучать» нас тому, что такое ипотека и как с ней работать |
![]() |
Уолтерс Джеймс, директор управления секьюритизации и прямого финансирования Dresdner Kleinwort Секьюритизация диверсифицированных платежных прав DPR в России Данная статья предлагает обзор секьюритизации диверсифицированных платежных прав (DPR) с точки зрения как самого продукта, так и рынка в России |
![]() |
Санникова Татьяна, вице-президент Ренессанс капитал Последовательное и пропорциональное погашение многотраншевых структурированных ценных бумаг Одним из этапов формирования секьюритизационной сделки является определение структуры платежей, то есть способа передачи поступлений от портфеля инвесторам и погашения эмитированных инструментов. Одним из аспектов этой структуры является порядок погашения облигаций |
![]() |
Драгунов Владимир, партнер юридической фирмы Baker & McKenzie Некоторые практические аспекты документации секьюритизируемых активов В подготовке секьюритизации задействуется большое количество участников. Секьюритизация представляет собой сложную комплексную работу, состоящую из множества элементов |
![]() |
Наталия Кольцова, директор департамента структурированных продуктов АИЖК Структурирование облигаций с ипотечным покрытием в соответствии с законодательством РФ Начиная с середины 2005 года ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» вплотную приступило к реализации проекта дебютного для российского финансового рынка выпуска облигаций с ипотечным покрытием на сумму 3 млрд руб. в соответствии с Федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах» |
![]() |
Зелезецкий Игорь, аналитик группы структурированного финансирования Moody’s Investors Service В России и СНГ возможна значительная активация рынка кредитных деривативов В последнее время мировая экономика испытала наиболее продолжительный подъем за всю свою историю. Непрерывный экономический рост в течение нескольких лет (2004–2007 гг.), вплоть до кредитного кризиса 2007 г., способствовал формированию благоприятных условий для развития новых классов активов, таких как CDO |
![]() |
Докучаева Елена, генеральный директор коллекторского агентства «Секвойя кредит консолидейшн» Роль коллекторских агентств в снижении просроченной задолженности Известно, что снижение уровня дебиторской задолженности позволяет розничным банкам предлагать своим заемщикам более выгодные условия кредитования и тем самым помогает развивать бизнес и привлекать новых клиентов. Именно поэтому задача по борьбе с просроченными кредитами становится все более приоритетной |
![]() |
Сорокин Игорь, менеджер департамента секьюритизации ЗАО «Стандарт Банк» Российский subprime — миф или реальность? В настоящее время subprime-кредитование в России незначительно и ограничивается краткосрочными потребительскими кредитами. Другие банковские продукты, в особенности ипотека, демонстрируют значительно лучшее кредитное качество |
![]() |
Пенкина Ирина, ведущий аналитик Standard & Poor’s Анализ перспектив развития рынка секьюритизации в России и анализ исполнения существующих сделок Настоящая статья включает прогноз развития рынка секьюритизации в России как части региона EEMEA (Eastern Europe, Middle East and Africa — Восточная Европа, Ближний Восток и Африка), а также анализ поведения отрейтингованных Standard & Poor’s российских сделок |
![]() |
Штуппниг Андреас, вице-президент Securitised Products Group JP Morgan Развитие и перспективы секьюритизации в странах СНГ В этой статье мы постараемся проанализировать предпосылки для становления рынка секьюритизации в странах СНГ, отличительные черты и этапы его развития, а также тенденции, определяющие современное и будущее состояние рынка секьюритизации в этих странах |
![]() |
Туктаров Юрий, управляющий партнер «Авакян, Туктаров и Партнеры» Общие вопросы синтетической секьюритизации Настоящая статья посвящена основным вопросам синтетической секьюритизации, в рамках которой не происходит передачи актива как такового, но передаются свойственные такому активу кредитные риски |
![]() |
Шмидт Андреас, глава департамента секьюритизации на мировых рынках Raiffeisen Zentralbank Osterreich Секьюритизация в Центральной и Восточной Европе и СНГ Обзор сделок секьюритизации в Центральной и Восточной Европе и СНГ: 2003 год — первые признаки рыночной активности; 2006 год — рост эмиссионной активности, лидирующие позиции занимают деноминированные в долларах США сделки секьюритизации диверсифицированных платежных прав (DPR) |
![]() |
Бакланова Виктория, старший директор группы рейтингов инвестиционных фондов и управляющих компаний рейтингового агентства Fitch Ratings в Нью-Йорке История текущего финансового кризиса США: 2001-2008 Текущий кризис американского финансового рынка является почти хрестоматийным примером непредсказуемых последствий благородных поступков. По мнению многочисленных экономистов и финансовых аналитиков, истоки сегодняшней ипотечной катастрофы национального масштаба надо искать в 2001 году |
![]() |
Стерхова Марина, нотариус города Набережные Челны, к.ю.н. Практические аспекты обращения взыскания на заложенное недвижимое имущество В развитии залоговых правоотношений обращение взыскания на заложенное имущество является завершающим и самым сложным этапом. От того, насколько эта процедура будет отработана, зависит эффективность ипотеки как способа обеспечения |
![]() |
Помазанов Михаил, заместитель начальника управления кредитными рисками «Банк ЗЕНИТ», канд. физ.-мат наук, доцент ГУ-ВШЭ Калибровка национальных рейтинговых систем В работе предложена модель косвенной калибровки рейтинговой системы по шкале «рейтинг — вероятность дефолта». Модель использует обоснованные автором ранее статистические закономерности между спрэдом облигаций и уровнем кредитного риска |
![]() |
Суворов Геннадий, директор Аналитического отдела Управления Секьюритизации и Синдикации ВТБ Первый ипотечный агент АИЖК: аналитика сделки В мае 2007 года «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК) закрыло шестую публичную сделку по секьюритизации ипотечных кредитов в России, вторую и самую крупную публичную рублевую секьюритизацию и первую сделку по секьюритизации с использованием траншей, заключенную по российскому законодательству |
![]() |
Иванов Олег, вице-президент Ассоциации региональных банков России, эксперт по кредитным организациям и финансовым рынкам Госдумы Правовое регулирование сделок секьюритизации Рынок секьюритизации в настоящий момент находится в состоянии стагнации. Сделок на евро пейском рынке фактически не производится, а в России наблюдается полугодовое затишье |
![]() |
Аксенов Игорь, трейдер CDO Royal Bank of Scotland Этапы развития секьюритизации в США: 1930-2008 Автор статьи ставит своей целью обозначить основные этапы развития секьюритизации в экономике США с 30-х годов XX века до наших дней. Неизбежно, что некоторые из эпизодов этого долгого пути будут опущены; замечу, что не стремился упомянуть обо всех событиях и участниках, а хотел обозначить лишь общие тенденции и важных действующих лиц |
![]() |
Иванов Олег, вице-президент Ассоциации региональных банков России, эксперт по кредитным организациям и финансовым рынкам Госдумы Секьюритизация в России. Подведение итогов и взгляд в будущее Сделки секьюритизации — весьма сложный финансовый механизм, поэтому не приходится удивляться, что в мире они получили распространение сравнительно недавно. В 1970-х годах такие сделки стали проводить в США, затем, к 1980-м они получили распространение в странах, правовые системы которых имели сходство с американской |
![]() |
Семеняка Александр, генеральный директор АИЖК Александр Семеняка: Правительство никогда не обещало, что весь ипотечный рынок будет держаться исключительно на АИЖК Растущую потребность банков в финансировании может обеспечить только рынок. Задача государства и АИЖК как института развития — ускорить развитие рынка ипотечных ценных бумаг. Это направление будет обозначено в качестве основного в нашей новой стратегии развития до 2020 года, над проектом которой мы сейчас работаем |
![]() |
Меньшикова Анна, начальник отдела корпоративного и финансового законодательства Департамента корпоративного управления Минэкономразвития России Анна Меньшикова: Секьюритизировать станет проще С целью обеспечения возможности секьюритизации таких кредитов предлагается исключить из закона жесткое требование о LTV по всем ипотечным кредитам, входящим в ипотечное покрытие, заменив другими инструментами обеспечения надежности ипотечных ценных бумаг |
![]() |
Санникова Татьяна, вице-президент Ренессанс капитал, ABS Research Татьяна Санникова: Если скорость прироста дефолтов не изменится, инвесторы в старшие транши не пострадают Суммарный объем дефолтов по секьюритизированным портфелям, наблюдаемый в настоящее время, находится на уровне лучших европейских портфелей первоклассных заемщиков. По нашим расчетам, если скорость прироста дефолтов не изменится, инвесторы в старшие транши не пострадают даже если по этим дефолтам будут 100% потери |
![]() |
Должич Александр, вице-президент финансового департамента КИТ Финанс Инвестиционный банк Александр Должич: Откладывать выпуск до полного открытия западных рынков при наличии достаточного спроса нецелесообразно Ситуация с текущей ликвидностью, особенно на мировых рынках, продолжает оставаться напряженной, что существенно ограничивает круг традиционных инвесторов. Что касается целесообразности, то секьюритизация по-прежнему является единственным способом привлечения достаточно длинных денег под финансирование ипотечных активов |
![]() |
Иванов Олег, вице-президент Ассоциации региональных банков России, эксперт по кредитным организациям и финансовым рынкам Госдумы Олег Иванов: Российский ипотечный рынок находится на пороге серьезного кризиса В настоящее время российский ипотечный рынок находится на пороге серьезного кризиса. Назову две причины тому. Первая связана с тем, что на балансах банков (прежде всего региональных малых и средних) скопилось около 250 млрд руб. в ипотечных кредитах. Вторая проблема: в последнее время остро встал вопрос о механизме формирования «индикативных» ставок |
![]() |
Чепенко Евгений, вице-президент Европейского трастового банка, заместитель председателя Комитета по ипотечному кредитованию АРБ Евгений Чепенко: Ипотека доступна. Не доступно - жилье На современном этапе развития ипотечного кредитования получить ипотечный кредит доступнее, чем приобрести жилье. Говоря о доступности жилья, следует учитывать, что доступность характеризуется не только возможностью его свободного приобретения для последующего проживания, но и необходимостью содержания и обслуживания этого жилья |
![]() |
Джантуханова Эстелла, старший менеджер компании «Делойт», к.э.н. Налоговые аспекты в разработке структур секьюритизации В России секьюритизация может стать одним из ключевых факторов развития рынка ипотечного кредитования. Проведение секьюритизации ипотечных портфелей позволяет банкам привлекать более дешевое финансирование, в то же время освобождая баланс для выдачи ипотечных кредитов новым заемщикам |
![]() |
Майкл Хельтер, директор Европейской группы структурированное финансирования, развивающиеся рынки рейтингового агентства Fitch Ratings Ипотечное кредитование в России - источник будущих сделок секьюритизации Российский ипотечный рынок энергично развивается в сравнении с другими зарубежными рынками и становиться более зрелым. Из-за ограничений в области фондирования развитие продуктов в этом году сфокусировано на тех видах кредитов, которые рефинансируются ипотечными агентствами |
![]() |
Годецкая Дарья, директор департамента андеррайтинга и экспертизы КИТ Финанс Инвестиционный банк Проблемы андеррайтинга в ипотечном кредитовании Прошел уже год, как грянул ипотечный кризис в США, и российские банки продолжают принимать меры по корректировке требований к ипотечным заемщикам, чтобы не повторять ошибок западных коллег. Сегодня тщательная оценка ипотечных Заемщиков – важная задача, которую каждый банк решает по-своему, но с соблюдением основных общепринятых критериев |
![]() |
Некторов Александр , юрист фирмы "Линия права" Правовые средства структурирования договорной секьюритизации Структурирование и совершение сделок по секьюритизации активов в рамках российской юрисдикции перестает быть экзотикой. Постепенно рынок принимает такого рода сделки как высококлассный источник финансирования |
![]() |
Наталия Кольцова, директор департамента структурированных продуктов АИЖК Наталия Кольцова: Ипотека будет жить и развиваться Перспективы ипотеки в России очень хорошие. Безусловно, из-за кризиса рост объемов ипотечного рынка замедлился, что связано с ограниченностью финансовых ресурсов и их дороговизной, но он все равно продолжается |
![]() |
Шахунян Марина, консультант Комитета Государственной думы по финансовому рынку Закон сохранения рисков: "ничто не возникает ниоткуда и не исчезает в никуда" Практика показывает, что секьюритизацию как макроэкономическую тенденцию нельзя воспринимать однозначно. Влияние этого процесса на финансовую стабильность и общеэкономическое благо не всегда позитивно |
![]() |
Астраханцева Мария, финансовый аналитик IFC Секьюритизация по-американски или с какими иллюзиями нам придется расстаться? В настоящее время наблюдается высокая нестабильность и волатильность финансовых рынков. Упоминания о «финансовой стабильности» исчезли из СМИ и научных изданий год назад. Анализ показывает, что большинство исследователей избегают определения термина «финансовой стабильности» на финансового рынка, акцентируя в большей степени свое внимание на факторах, ее дестабилизирующих |
![]() |
Озеров Сергей, старший вице-президент DeltaCredit Сергей Озеров: Спрос на ипотеку не исчезнет Население страны увеличивается, дети вырастают и начинают самостоятельную жизнь, благосостояние граждан растет, что позволяет им улучшать свои жилищные условия – все эти факторы формируют пул потребителей жилищных кредитов, за счет которых ипотечный рынок увеличивается |
![]() |
Орешкович Екатерина, генеральный директор Кировской региональной ипотечной корпорации, вице-президент Ассоциации ипотечных компаний, к.э.н. Роль региональных ипотечных компаний в системе рефинансирования Ипотечные компании – это уникальный по своей сути, роли и функциям в российской ипотечной системе институт, не имеющий аналогов в мире. На сегодняшний день в России имеют место как минимум 2 крупные сети ИК в разных системах рефинансирования: АИЖК и ГПБ-ипотека |
![]() |
Меньшиков Сергей, кандидат экономических наук, доцент, заместитель заведующего кафедрой фондового рынка и рынка инвестиций ГУ ВШЭ Фиксированная или регулируемая - какая лучше? Сегодня на американском и европейском рынках жилищного ипотечного кредитования предлагают разнообразнейшие продукты с десятками различных характеристик, удовлетворяющих самые изысканные требования потенциального заемщика. К одной из таких важнейших характеристик ипотечного кредитования относится тип процентной ставки |
![]() |
Бакланова Виктория, старший директор группы рейтингов инвестиционных фондов и управляющих компаний рейтингового агентства Fitch Ratings в Нью-Йорке Коллапс рынка недвижимости США и мировой финансовый кризис Рынок недвижимости США начал свой устойчивый рост в первом квартале 1998 года. Слом тренда состоялся во втором квартале 2006 года. К середине 2007 года нисходящий тренд сменился полноразмерным финансовым кризисом. Совместный экономический комитет при конгрессе США произвел широкомасштабное исследование причин жилищного кризиса и его влияние на мировой финансовый рынок |
![]() |
Суворов Геннадий, директор Аналитического отдела Управления Секьюритизации и Синдикации ВТБ Моделирование досрочных погашений российских ипотечных кредитов (часть 1) К настоящему времени в России накопилось достаточно много статистических данных о погашении ипотечных кредитах. Рассмотрим достоинства и недостатки нескольких методов моделирования досрочных погашений. |
![]() |
Князев Максим, начальник отдела правового обеспечения банковской деятельности Городского Ипотечного Банка Секьюритизация тайных активов Действующее законодательство РФ содержит в себе ряд институтов, вступающих в некоторые противоречия с Законом «О банках и банковской деятельности» в рамках банковской тайны. Одним из таких противоречивых моментов, требующих разрешения на законодательном уровне является соотношение банковской тайны и секьюритизации активов кредитными организациями |
![]() |
Кадук Сергей, заместитель генерального директора компании RuMAC по аналитике Американский кризис subprime кредитов и его влияние на российский рынок Об американском кризисе subprime—кредитов написано много. Авторы этой статьи во время визита делегации Ассоциации Строителей России в США имели возможность встретиться с непосредственными участниками событий |
![]() |
Чепенко Евгений, вице-президент Европейского трастового банка, заместитель председателя Комитета по ипотечному кредитованию АРБ Евгений Чепенко: Ипотечное кредитование в России в 2008 году продолжит свое развитие Одним из факторов, которые повлияют на развитие рынка ипотечного кредитования в 2008 г., будет являться ситуация на международных финансовых рынках. До настоящего времени никто не может определить, каковы масштабы продолжающегося там финансового кризиса. Но ипотечное кредитование продолжит своё развитие, хотя и не такими темпами, как в предыдущие годы |
![]() |
Санникова Татьяна, вице-президент Ренессанс капитал, ABS Research Обратная ипотека - что день грядущий нам готовит? Обратный ипотечный кредит – это финансовый продукт, позволяющий превратить стоимость, омертвленную в недвижимом имуществе, в деньги без потери права собственности на это имущество. В России подобный инструмент мог бы стать подспорьем для пожилых людей, однако ряд факторов может отрицательно сказаться на его продвижении |
![]() |
Бакланова Виктория, старший директор группы рейтингов инвестиционных фондов и управляющих компаний рейтингового агентства Fitch Ratings в Нью-Йорке Монетарная политика государства и секьюритизация Цель этого краткого анализа - показать, что процессы секьюритизации изменили механизм поддержания ликвидности финансовой системы в целом, и что разрыв одного, на первый взгляд, незначительно звена, может иметь совершенно непредсказуемые последствия |
![]() |
Чепенко Евгений, вице-президент Европейского трастового банка, заместитель председателя Комитета по ипотечному кредитованию АРБ Закладная: понятие, практика применения и проблемы Развитие ипотечного кредитования в современной России имеет небогатую историю. Несмотря на то, что кредитору в счёт обеспечения обязательств перед ним по возврату кредита могло предоставляться обеспечение в виде залога недвижимого имущества, данный механизм не получил широкого распространения из-за сложности его применения |
![]() |
Серегин Валерий, председатель правления АБ «ГПБ-Ипотека» Валерий Серегин: Качество сервиса - залог успешной модели рефинансирования В России кредитов с плавающей ставкой довольно мало, это один из показателей начальной стадии развития рынка. Кризис российскому рынку, подобный кризису в США, пока не грозит |
![]() |
Кузин Игорь, председатель правления банка DeltaCredit Игорь Кузин: Надо принять как аксиому, что будет плохо как минимум 12 месяцев Надо всей стране: и банковскому сектору, и регуляторам, и правительству - принять как аксиому, что будет плохо как минимум 12 месяцев. И готовиться как раз к этому сценарию. А не к сценарию, когда все будет нормально. Иначе любая невыплата одного из российских эмитентов на рынке капитала сразу приведет к переоценке России, и мы вновь увидим 1998 год |
![]() |
Косарева Надежда, президент фонда «Институт экономики города» Ипотечный кризис в США: причины и уроки для России Разразившийся в последнее время кризис на рынке ипотечного кредитования в США пока еще не оказал влияния на российскую ипотечную систему, формирующуюся по «американской» модели ипотечного кредитования. Однако молодой, но стремительно развивающийся российский рынок ипотечного кредитования и ипотечных ценных бумаг в будущем может также испытать подобные потрясения |